大昌行2019中期业绩报告全面透析新车销量逆市增长有利发展

时间:2022-01-13  点击次数:   

  8月19日,百强汽车经销商集团大昌行集团有限公司(以下简称“大昌行”)公布了截至二零一九年六月三十日止中期(报告期)的综合业绩。

  公报显示, 大昌行2019年上半年(中国内地)新车销量为56,204辆,较2018年同期增长11.5%; 营业收入为港币23,821百万元, 综合毛利率与去年同期持平。

  由于大昌行在汽车业务上采取维持市场份额的策略,以应对有经济放缓、需求减少和持续改变的排放标准政策所造成的影响,汽车业务毛利受压,净利润显著下降。

  品牌战略方面,在 2019年上半年,大昌行继续开拓豪华车、优质本地品牌及商用车市场的策略,并开设了3家新的4S店,包括两家领克和一家猛狮店。 同时,大昌行准备在下半年开设另外6家4S店,包括宾利、奔驰、奥迪及3家领克店。

  2019年上半年大昌行的净资产收益率为5.5%,较2018年同期下降1.2个百分点。 中国汽车流通协会公布的数据显示,2018年度百强经销商集团的净资产收益率均值为9.4%,大昌行2019年的净资产收益率低于2018年度百强经销商集团的均值水平。

  决定净资产收益率高低的指标有销售净利率、总资产周转率和权益乘数。 这三个指标分别反映了企业的盈利能力、营运能力(资产管理能力)和偿债能力。 大昌行2019年上半年销售净利率,总资产周转率上均有所降低,权益乘数指标稳步上升。

  销售净利率可以衡量企业的盈利能力,体现了企业的销售获利能力及对成本费用的控制能力。销售净利率=净利润/销售收入=(销售收入-全部成本-税费+其他利润-所得税)/销售收入。公报显示,大昌行2019年上半年的销售净利率为1.1%,略低于2018年同期的1.4%。 中国汽车流通协会公布的数据显示,2018年度百强经销商集团的销售净利率均值为1.6%,大昌行2019年上半年的销售净利率低于2018年度百强经销商集团的均值水平。2019年上半年,经销商集团在新车业务模块的盈利能力普遍走弱,新车增值及服务业务成为销售净利率的重要贡献模块。 同时,随着中国汽车市场保有量的持续增长,汽车的售后服务需求总量增长较快。 期內,大昌行售后服务收入增加,占经销商总收入的10.6%,售后净利润提升。 服务车辆总数增长2.6%至584,592辆。 公报显示,大昌行致力拓展包括汽车融资、租赁和二手车销售等业务。 汽车融资渗透率增加,汽车金融放贷总额增加了17.8%,达人民币811百万元,相关费用及佣金收入增加4.6%,大昌行汽车租赁业务收入和净利润均取得双位数增长,随着服务车队的扩大,车队现已有超过300辆休闲车可供出租。

  汽车经销商的重资产特质,使高融资需求变成业务常态。 经销商通过抵押车辆生产合格证的方式去银行融资,将杠杆资金用作日常经营和进货,如何利用有限的资金加快车辆的流转、提高资金利用率、提升运营效率对经销商的经营起到关键作用。 因此,行业内通常用资产周转率、存货周转率来衡量企业的资产管理能力,辅以应收账款周转率和应付账款周转率来衡量企业的资产管理质量。 资产周转率=销售收入/总资产。公报显示,2019年上半年大昌行的年化总资产周转率为1.64次。 年化存货周转率为6.12次。

  权益乘数体现了企业的偿债能力,也反映了企业使用财务杠杆的情况。权益乘数=总资产/净资产=1/(1-资产负债率)。2019年上半年大昌行的权益乘数和资产负债率分别为3.03和67.0%,杠杆率较2018年略有提升。 中国汽车流通协会公布的数据显示,2018年度百强经销商集团的资产负债率均值为67.7%,大昌行2019年上半年的资产负债率略低于2018年度百强经销商集团的均值水平。流动比率是衡量企业流动资产在短期债务到期以前,可以变为现金用于偿还负债的能力,比率越高,说明企业资产的变现能力越强,短期偿债能力亦越强。流动比率=流动资产/流动负债,通常情况下企业流动比率应该在2 : 1以上(由于经销商用于库存融资的流动负债高,因此汽车流通行业该指标会低),即流动资产是流动负债的两倍,以保障企业短期偿债能力。 公报显示,2019年度上半年大昌行的流动比率为144.9%,有了较大提升。

  在中国汽车流通协会发布的历年百强经销商集团排行榜中,2018年度大昌行排名第5位,逐年稳步提升。 展望未来,大昌行在年报中提到,预计经济增长持续放缓,市场状况不稳定及行业政策等因素将继续影响下半年的业绩表现。在汽车业务上,大昌行将持续在国内扩张更多元化的4S经销网络,尤其是增长中的高端市场。 同时,大昌行将增强汽车租赁和二手车销售等业务,通过客户全生命周期管理提升服务体验。

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